2025年5月第三周（19日至25日） ，全球金融市场面临三大焦点事件：美国国债持仓变动、贸易政策僵局与关键宏观数据公布 。在美联储政策方向未明与川普贸易策略持续发酵的背景下
，市场前景充满不确定性
。投资者需密切关注风险边际，灵活调整资产配置策略。

外资美债持有量创新高 ，风险亦随之累积

美国财政部数据显示
，截至2025年3月，外国投资者所持美国国债总额飙升至9.05万亿美元 ，为连续第三个月增长，并创下历史新高 。相较2月的8.81万亿美元
，激增逾2330亿美元，同比增长近12%
。

以下是近几个月外资美债持有量数据表（单位：万亿美元）：

时间 外国持有美债总额（万亿美元） 中国持有美债规模（亿美元） 英国持有美债规模（亿美元） 2025年3月 9.05 7654 9454（英国超中国） 2025年2月 8.81 7843 -

积极信号：这显示尽管川普重返政坛带来政策不确定性 ，全球对美债的避险需求仍强劲。

潜在隐忧：如此密集的增持也意味着仓位已然偏高
，后续购买力或将趋弱 。若后续美债收益率反弹或信用评级下调，可能引发资金回撤。

尤其值得注意的是 ，中国在3月减持美债
，而英国则跃升为全球第二大美债持有国，加仓近290亿美元
。这一趋势反映出中国近年逐步削减美债敞口 ，并将部分美元外汇资产转投其他渠道（如“去美元化”战略 、黄金储备
、海外并购等）。

贸易战影响浮现
，关税谈判陷入僵局

川普政府自4月初再度提升关税，有效关税率飙升 ，令市场担忧贸易摩擦对全球经济复苏构成掣肘 。尤其是与欧盟、日韩之间的关税谈判
，在九十天休战期过半时陷入僵局
。

欧盟立场强硬：拒绝复制美英间“保留10%关税 ”的妥协方案，坚持保留数字税与增值税政策主权。

美方加压策略：美财政部长贝森特明确表示 ，若谈判无进展，将对18个主要贸易伙伴发出正式征税通知函 。

潜在风险：若6月前仍无突破
，可能引发一轮“报复性征税
”，重创全球制造与供应链企业
。

虽然中国与美国已在部分关税项目上达成临时缓和协议 ，但中东及东盟国家投资重心正转向科技实物资产而非金融产品
，降低了对美债与美元资产的依赖程度。

美联储立场审慎，市场静候硬数据落地

尽管亚特兰大联储主席博斯蒂克曾暗示2025年或可降息一次 ，但市场普遍预期
，美联储多数官员仍将维持“按兵不动”的基调 。

鲍威尔最新发言警告，美国经济或遭遇“关键供给短缺期 ” ，需继续将抑制通胀作为首要目标
。

四月CPI虽温和
，但未完全反映关税冲击，需观察后续数据变化。

本周四（5月22日）即将公布的Markit PMI等 ，将成为验证贸易影响的关键指标 。

此外
，美英德等主要经济体财长与央行行长即将在加拿大举行会议，预计将形成针对贸易局势的联合评估意见
。德国方面希望借此继续与美方就数字税 、药品
、农业等关键议题展开博弈。

2025年5月第三周其他关注焦点

企业财报方面：沃尔玛财报表现优异但发出涨价警告 ，引发白宫不满，川普指责其“转嫁关税成本
”
，点燃新一轮“民企与政策”博弈 。

科技板块聚焦：微软、谷歌 、英伟达将分别在本周举办全球开发者大会与主题演讲。重点聚焦AI产品更新、芯片生态布局与生成式应用拓展
。

英国“答案AI ”：与台北国际电脑展同步开展，或成为科技概念股催化点。

2025年5月第三周投资者建议

债券市场：当前美债仍具避险吸引力 ，但若评级下调或通胀预期反弹
，需警惕价格回调 。

股市配置：建议维持防御性组合，关注消费必需品
、医疗健康与现金流强劲的科技龙头
。

政策观察点：

鲍威尔与联储官员后续发言

美欧日韩关税谈判进展

中美阶段性协议的落地情况