美国计划在本周末对铜进口征收高达50%的关税 ，这一政策走向存在不确定性。智利作为美国最大的铜供应国，正在积极争取豁免 ，同时美欧“金属联盟 ”概念的升温可能对全球铜价和金属贸易格局产生重大影响 。
特朗普政府于7月8日宣布即将实施铜关税的消息 ，导致市场剧烈反应，当天铜价大涨13% ，收于每磅5.6855美元 ，创1968年以来历史新高 。7月23日，铜价进一步升至每磅5.82美元的新高 ，尽管随后经历三日回调 ，截至周二又小幅回升至5.63美元。
铜被广泛应用于建筑、电子等多个领域，其价格波动与通胀密切相关，因此这一轮上涨引发市场对成本传导与价格压力的担忧 。
StoneX金属需求高级分析师Natalie Scott-Gray指出 ，市场普遍存在“关税疲劳感 ”和对“国家豁免”可能性的期待 。若美国在8月1日实施铜关税之际宣布某些国家豁免 ，例如智利，可能会导致COMEX和伦敦金属交易所(LME)之间的套利空间迅速收窄。
智利财政部长Mario Marcel已表示正推动争取豁免 。分析人士认为 ，智利之所以被“特别对待 ” ，不仅因其在美国铜供应中占据主导地位，也因为美智之间存在贸易顺差 。
市场 价格（每磅） COMEX 9月铜合约 5.63美元 LME三个月期铜 4.44美元若无国家豁免出现 ，关税全面生效 ，StoneX预计套利差将进一步扩大，美国铜价将在中期维持高位。美国对铜的进口依赖度高达44% ，这意味着任何供应中断都可能进一步推升价格 。
与此同时 ，LME铜价或面临下行压力，因为高关税可能削弱对美国市场的吸引力 ，导致全球库存重新流入LME仓库 ，期货价格曲线将进一步拉宽 。
在关税预期下，美国铜进口商已展开“抢跑 ”行动。摩根大通指出，今年上半年美国铜进口同比暴增129% ，导致库存激增。StoneX亦称 ，目前已有部分铜货物停泊在美国海域外，等待最佳入境时机 。
摩根大通大宗商品主管Gregory Shearer表示 ，美国与其他国家的“提前采购”已加剧全球供应失衡 。尽管全球铜供给仍然紧张 ，但目前库存分布极度不均。他预期2025年下半年这种“提前透支 ”的效应将逐步回吐，铜价在年内或将承压 。
他还指出 ，随着铜流重新分配至其他地区 ，LME库存将获得补充，套利空间扩大 ，将对LME铜价构成持续压力 。
摩根大通全球研究部门预计 ，随着关税政策逐渐明朗，COMEX与LME铜价的套利空间将扩大至50%左右 ，即COMEX价格更高 ，而LME价格回落。
与此同时，欧洲也正谋求从美国钢铁 、铝和铜关税中获得豁免 。欧盟贸易专员Maros Sefcovic日前表示，美欧贸易协议正朝着建立“金属联盟 ”的方向迈进 ，拟通过“历史配额+优惠待遇”的机制 ，为彼此经济构建“共同保护圈 ” 。
根据StoneX的说法，在“金属联盟 ”框架下 ，欧盟钢铝出口将获得一定免税配额 ，配额之外仍适用50%的高关税。目前这一配额制度尚未最终敲定 。而对于铜和木材，美国仍在就232调查结论进行评估 ，预计最终关税不超过15% 。
RJO期货资深策略师John Caruso指出 ，即使没有关税，铜仍处于长期牛市周期。“我们正处于AI数据中心扩张的热潮中 ，某些数据中心单体铜需求高达2177吨 ，”他说，当前全球电网升级 、电动化进程与AI技术普及带来的铜需求已“几乎无限” ，供需错配将长期持续 。
